주식운용 프로세스
- 1단계 : 1차 스크리닝(전체 투자대상 종목관리), 전체투자 유니버스(거래소, 코스닥 상장종목 전체) -> 운용철학/글로벌 관점과 독립적 견해/밸류에이션 분석/리스크 및 유동성 고려
- 2단계 : 리서치 유니버스 종목분석, 리서치 유니버스 (Bottom-up Analysis) -> 기업탐방/투자기업 발굴/펀더멘탈 분석/리서치+모델분석
- 3단계 : 포트폴리오 운용 및 리스크관리, 투자대상 종목 -> 포트폴리오 운용/리스크 관리
Step 01 투자대상 종목 스크리닝
- 분석기업 발굴
-
- 전 상장사를 대상으로 거시경제, 업종에 구애받지 않는 데일리 모니터링
- Bottom-up에 기반한 팀원간 자유로운 의사소통을 통해 분석기업 선정
- 밸류에이션 스크리닝
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- P/E, P/B, PEG, PB/ROE, EV/EBITDA 등 관련된 지표를 중심으로 기본적인 스크리닝 실시
- 장기간 소외된 종목들에 대한 스크리닝
- 잠재된 가치 발굴 가능성 및 실적 호전 기업에 대한 스크리닝
- 유동성 스크리닝
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- 평균거래량이 포트폴리오 편입을 제한하는 기업
- 유동성이 부족하더라도 펀더멘탈이 월등하고 저평가 폭이 클 가능성이 있다고 판단되는 경우 추가 분석 진행
Step 02 펀더멘탈 분석
- 탐방전 분석
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- 독립적인 리서치 수행
- 글로벌 관점에서 기업을 분석
- 기업탐방
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- 기업의 핵심경쟁력과 사업구조를 이해하는 것을 기본으로 함
- 단기적인 관점보다 장기적인 관점에서 기업의 발전방향을 파악
- 기업탐방을 통해 대상기업의 정상적인 가치 및 사업모델의 지속여부 체크
- 현장조사(공장견학, 판매채널파악 등)및 경쟁사 분석을 통해 기업에 대한 이해 폭을 확대
- 사업과 비사업, 계열사 관련 부문에서의 리스크 점검
- 탐방후 분석
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- 기업의 경쟁력을 지속적이며 다각도로 분석
- 밸류에이션 지표가 시장대비 매력적이라 하더라도 할인되어 거래될 만한 이유가 있는 경우
적정 할인율을 적용하여 기업가치 재평가
Step 03 포트폴리오구성 및 리스크 관리
01포트폴리오 구성의 기본원칙
01. 포트폴리오 구성의 기본원칙
- 펀더멘탈 수준
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- 경영진이 정직하고 신뢰할만 한가
- 비즈니스 모델이 견고한가
- 업계 내 시장지배력이 견고한가
- 현금창출능력이 탁월한가
- 재무구조가 튼튼하며 적절한 레버리지를 효율적으로 활용하는가
- 밸류에이션 매력도
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- 기업의 저평가 폭이 클수록 투자비중 확대
- 기업의 저평가 정도의 펀더멘탈의 수준/리스크의 수위를 감안하여 투자비중 최적화 추구
02포트폴리오 구성 및 매도원칙
02. 포트폴리오 구성 및 매도원칙
- 포트폴리오 구성
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- 객관적 부문 : 투자대상기업의 유동성등
- 주관적 부문 : 확신의 정도(Level of Conviction)
- 포트폴리오 매도원칙
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- 펀더멘탈 변화로 인한 기존 투자사유의 상실
- 기업의 펀더멘탈 대비 지나치게 높은 가격 버블이 형성되었을 경우
- 리스크 대비 투자매력도가 더 높은 기업의 발굴로 교체매매
03포트폴리오 리스크관리 및 성과평가
03. 포트폴리오 리스크관리 및 성과평가
채권운용 프로세스
- Enhanced Index 추구
- 고객의 자산배분 목적에 부합하는 벤치마크에 따라 운용하는 것을 원칙으로 하되 중장기 시장전망과 Valuation 분석에 따른 Relative Value Trading으로 벤치마크대비 안정적인 초과수익을 추구
- 장기적 투자 지향
- 변동성이 높은 단기적 딜링위주의 운용보다는 중장기적 Duration 조정과 이자수익 확보를 중요시하는
안정적인 운용 추구 - 저평가 종목 발굴
- 미시적인 채권시장분석과 체계적인 신용분석하에 상대적으로 저평가된 섹터, 만기구간 및 신용등급
상향조정이 가능한 저평가 종목 등을 발굴하여 투자 - Team Approach
- Fixed Income팀 내 정기 운용전략회의에서 전반적인 채권운용 방향 및 전략 결정
개별 펀드매니저는 동일한 전략방향성내에서 펀드별 특성에 부합하도록 재량권을 적용하여 운용
벤치마크 설정(펀드별/고객별) -> 시장전망 (House view 및 정략 수립
-> 모델 포트폴리오 및 중립전략수립 (Target Duration) -> Credit Strategy (Credit Universe 관리) -> 포트폴리오 운용 (펀드매니저Active 운용) -> Monitoring
-> 모델 포트폴리오 및 중립전략수립 (Target Duration) -> Credit Strategy (Credit Universe 관리) -> 포트폴리오 운용 (펀드매니저Active 운용) -> Monitoring
벤치마크 설정 (펀드별/고객별)
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시장전망
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모델 포트폴리오 및 중립전략수립
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Credit Strategy
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포트폴리오 운용
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Monitoring
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House view 및 정략 수립
- 시장방향성 전망
- Yield Curve 전망 -
Target Duration
- 만기별 전략
- 섹터별 전략 -
Credit Universe 관리
- 크레딧섹터 전략
- 저평가종목 선정 -
펀드매니저 Active 운용
- 매니저재량권
- Trading Rule -
운용성과평가
요인분석
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Fixed lncome팀
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펀드매니저
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리스크관리팀
벤치마크 설정 (펀드별/고객별)
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시장전망
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모델 포트폴리오 및 중립전략수립
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Credit Strategy
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House view 및 정략 수립
- 시장방향성 전망
- Yield Curve 전망 -
Target Duration
- 만기별 전략
- 섹터별 전략 -
Credit Universe 관리
- 크레딧섹터 전략
- 저평가종목 선정
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Fixed lncome팀
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포트폴리오 운용
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Monitoring
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펀드매니저 Active 운용
- 매니저재량권
- Trading Rule -
운용성과평가
요인분석
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펀드매니저
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리스크관리팀
- 듀레이션 전략
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- 중장기적인 Duration 조정 / 금리국면별(하락기, 횡보기, 상승기) Duration 변동
- Risk / Return 분해 : 예상 이자수익과 자본소득 분해
- 포트폴리오 전략
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- 금리 국면별 포트폴리오 형태 변경(Barbell / Bullet)
- Yield Curve Tradung :
잔존기간별 상대비교를 통해 저평가 채권편입을 통한 추가수익 추구 - Yield Enhance 전략 :
비지표 채권 및 회사채, 공사채 등을 활용한 Portfolio Yield Enhance
현물 / 선물 / 스왑 Spread 전략 : 현물, 선물, 스왑간 저평가 영역 탐색
- Credit Value
Added Strategy -
- Buying list 범위내의 등급별, 종목별 스프레드 분석을 통한 등급상승 및 스프레드 축소 예상 종목 매수
AI 운용 분야 및 시스템
- 글로벌 금융투자상품/동향 분석
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- 글로벌 금융시장 동향 파악
- Money Flow, 상품 Trends 분석을 통한 Product Idea 기획 및 Deal Sourcing
- Target Yields, Risk/Return
등 운용 Scheme 설정 -
- 대상 자산의 수익성, 안정성, 투자 적정성, 내재위험, 투자자 보호지침 등에 대한 분석
- 장기적 투자 지향
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- 변동성이 높은 단기적 딜링 위주의 운용 지양 및 중장기적 위험대비 초과수익 확보를
위한 안정적인 운용 추구
- 변동성이 높은 단기적 딜링 위주의 운용 지양 및 중장기적 위험대비 초과수익 확보를
- Team Approach
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- 운용부서 수시/ 정기 전략회의를 통해 전반적인 House View와 운용전략방향을 결정
- 개별 포트폴리오 매니저는 동일한 전략 방향성에서 펀드별 특성에 부합하도록 재량 운용
Global Economy, Region, Country, Industry 등의Macro 및 기업 분석 및 전망 -> Money Flows/Product Trends/Market Condition -> Products 결정 및 기관, IB 연계 Structuring
Global Economy, Region, Country, Industry
등의 Macro 및 기업 분석 및 전망
등의 Macro 및 기업 분석 및 전망
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Money Flows
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Product Trends
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Market Condition
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Products 결정 및 기관, IB 연계 Structuring
인덱스 투자펀드, 글로벌 ETF 투자 펀드
특정국가, 지역, 산업과 동일한 성과를 추구하는 전략으로 인덱스와 동일한 수익과 위험을 추종
Active 펀드 대비 전략의 장점
- 분산투자 효과
- 선정된 인덱스 내 우량 종목군에 분산 투자함으로써 펀드의 위험을 시장위험
수준으로 유지하는 전략으로 운용역의 주관적 판단에 의한
종목선정 차단 시장의 단기 변동성을 고려하는 마켓 타이밍 차단
- 분산투자 효과
- 선정된 인덱스 내 우량 종목군에 분산 투자함으로써 펀드의 위험을 시장위험
수준으로 유지하는 전략으로 운용역의 주관적 판단에 의한
종목선정 차단 시장의 단기 변동성을 고려하는 마켓 타이밍 차단
- 펀드매니저의 역할
- 빈번한 운용 전략의 교체 배제 및 개별 종목, 산업, 국가의 위험관리 및
인덱스 복제 관련 Rebalancing
Structured Products 투자 펀드, PF 관련 특별자산 펀드
- 다양한 네트워크 활용을 통한 검증 가능한 투자
- 전문 리서치 기관, 대체투자 관련 공공기관 및 전략투자가 등 유기적인 네트워크를 형성하여 다양한 투자기회 발굴
- 철저한 리스크 관리를 바탕으로 안정적이고 지속 가능한 성과 창출
- 투자심의위원회를 개최하여 투자, 법률, 시장 리스크에 대해 총체적으로 점검하고, 투자 이후 면밀한 사후관리를
수행하는 등 일관적인 원칙에 입각한 정도 투자 실천
피드백 : Research (국내외의 다양한 자산, 시장동향을 분석하고 해외운용사들의 운용 전략, 시장 트랜드 분석을 통한 투자기회 포착) / Deal Sourcin(대상 자산의 수익성, 안정성, 투자 적정성, 내재위험, 투자자 보호지침 등에 대한 조사 살행) / Execution(투자심의위원회에서 승인한 투자에 대해 계약을 체결하고 펀드 운용) / Monitoring(성과분석 및 거래상대방 신용, 부실 위험 등 투자 관련 제반 사항 모니터링 통해 투자 건정성 유지)
피드백
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Research
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Deal Sourcin
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Execution
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Monitoring
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국내외의 다양한 자산, 시장동향을 분석하고 해외 운용사들의 운용 전략, 시장 트렌드 분석을 통한 투자기회 포착
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대상 자산의 수익성, 안정성, 투자 적정성, 내재위험, 투자자 보호지침 등에 대한 조사 실행
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투자심의위원회에서 승인한 투자에 대해 계약을 체결하고 펀드 운용
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성과분석 및 거래상대방 신용, 부실 위험 등 투자 관련 제반 사항 모니터링 통해 투자 건전성 유지